小米冷静暂停CDR让改革多一份从容 监管层忧泡沫

科技动态 2018-06-19

在上会当天宣布取消发行申请,这在A股市场极为罕见。小米集团19日早间发布消息称,经反复慎重研究,决定分步实施在香港和境内的上市计划。

此前两地同步上市的方案,改为先在香港上市之后,再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此,小米向中国证监会申请,推迟召开发审会。

小米暂停发行CDR的消息让不少人松了一口气。事实上,在端午节前看到小米将于19日上发审会审核的消息,就有多位业内人士对笔者表示感到隐隐不安。一方面,小米在硬件制造商与互联网科技企业之间的“身份选择”让投资者估值无所适从,另一方面,资本市场迎接新经济的改革节奏,也显得有些过于“快马加鞭”。

监管层神经紧绷,担心出现“泡沫上市”,让投资者受到损失,也影响市场对新经济的接受度;中介机构昼夜赶工,因为首单CDR无论成败都注定万众瞩目;小米集团更是暴晒于日光之下,所有的交易、协议都要公布,每一张底牌都将被迫翻开。

投资者也很躁动,到底是800亿美元还是400亿美元,港股IPO和内地CDR有没有套利空间,新经济到底是“独角兽”还是“洪水猛兽”,围绕这些问题展开的高难度估值定价,让投资者判断陷入纷乱。

此番暂停发行,并取消发审会审核,对于市场各方而言都留下了更多空间,星夜兼程的节奏可以稍微缓一缓,平复一下躁动的情绪,回归冷静的评估和判断。

从6月6日战略配售基金获批,到6月7日CDR开闸小米递交首单发行申请,到6月12日证监会发出2万余字的巨幅反馈意见,再到6月15日细则打包出台,并确定小米上会时间,与此同时,证监会还专门为CDR开设通道单独排队,设立高于一般标准的审核要求,组织机构询价对象召开会议,督促机构合理报价、理性估值。可以看到监管层推动改革的决心是坚定地,力度是空前的,对首单CDR发行的示范作用也是寄予厚望的。

但是,在最后一刻,激烈博弈的结果是,监管层和小米共同放弃了追赶,选择了暂停。未来借助资本市场获得发展的机会有的是,但可能伤害市场公平的交易则必须防患于未然。

针对小米暂停CDR的申请,证监会早间在官网回复称“尊重小米集团的选择”,决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

小米CDR仅是本轮资本市场迎接新经济创新试点的一个开始。比第一单成败更重要的,是维护市场的公开、公平、公正,维护投资者合法权益,促进资本市场的健康发展。

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