新股打新|艾德证券期货:快手赴港上市,计划募资50亿美元

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新股打新|艾德证券期货:快手赴港上市,计划募资50亿美元

11 月 5 日,国内头部短视频公司快手抢先字节跳动,向港交所递交IPO招股书,开启上市之路。据了解,保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、Merrill Lynch Far East Limited及华兴证券(香港)有限公司。目标在 2021 年第一季度挂牌,计划募资 50 亿美元,估值区间为400- 500 亿美元。

接下来,我们就一起来拆解下这家手速很快的公司,基本面到底如何。

中国使用最广泛社交类平台之一

快手是中国使用最广泛的社交类平台应用之一。截至 2020 年 6 月 30 日止 6 个月,以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计为全球最大的直播平台,以平均日活跃用户计为第二大的短视频平台,商品交易总额计为第二大的直播电商平台。

图片来源:初步招股文件

直播营收占比80%以上

2017- 2019 年及 2020 上半年,公司录得收入分别为 83 亿、 203 亿、 391 亿、 253 亿,经调整经利润为7. 7 亿、1. 8 亿、12. 3 亿人民幣、亏损63. 48 亿人民幣,亏损原因为推广、人才引进及研发基地等方面的投入。

图片来源:据初步招股资料整理

收入主要来自三部分:直播、线上营销及其他业务。其中,2017- 2019 年直播收入分别为 79 亿、 186 亿及 314 亿人民幣,占比由95.3%逐渐下降到80.4%。线上营销服务收入对应为3. 91 亿、 17 亿、 74 亿人民幣,占比由4.7%逐年上升至19%。

目前,快手直播月度付费用户规模从 2017 年的 1260 万增至 2019 年的 4890 万,平均收入由 2017 年的52. 5 元人民幣变为 2019 年的53. 6 元人民幣。直播电商业务近 3 年内也增长迅速。截至 2020 年 6 月 30 日,快手电商交易总额达 1096 亿元人民幣。此外,快手在知识付费、游戏业务等进行了尝试。

图片来源:初步招股文件

产品运营上,截至 2020 年 6 月 30 日,快手中国区程序及小程序的日活为3. 02 亿,月活为7. 76 亿。其中,每位活跃用户日均使用时长超过 85 分钟,日均访问快手超过 10 次。短视频和直播点击、转发及评论达1. 63 亿,26%的月活用户为内容创作者,快手月均短视频上传量超过 11 亿条。

图片来源:据初步招股文件整理

三、多平台入局直播电商

中国 2019 年移动互联网用户数达8. 73 亿,占全球移动互联网用户总数的23%,预计中国移动互联网用户规模到 2025 年将达 11 亿,同时渗透率将从62.4%提升至78.5%。

图片来源:初步招股文件

其中,基于短视频及直播平台的日均使用时长占移动互联网比重从 2015 年的1.7%增至 2019 年的15.6%, 2025 年将达到25.1%。其中,基于视频的变现机会主要为直播,而中国直播虚拟礼物打赏市场规模从 2015 年的 70 亿预计增至 2025 年的 41166 亿元。

但是,直播电商本身是一门不太有利可图的生意,除非像天猫和淘宝掌握了整个交易闭环。不然,网红、MCN和交易平台都赚钱了,但直播平台却不怎么赚钱。以最热门的服装、美妆品类为例,若一款商品的综合货币化率为20%,直播平台可能只分到3-5%。

其次,头部主播的流逝对品牌影响力很大,尤其像辛巴这类销售额占快手平台一大半的带货网红。如果被其他平台高价挖走,对快手近乎毁灭性的打击。

同时,如微信小商店、抖音小店野蛮生长,依托自有平台携带的超级流量,还有如爱奇艺、哔哩哔哩等一众视频网站也在带货之路上跃跃欲试,甚至如知乎、小红书等垂直领域都在变现的方式引入带货功能。

四、下一个Snap神话

作为国内短视频领域第一家递交招股书的公司,快手的手速真的很快,后期的表现也值得期待。对标国外的短视频平台Snapchat(SNAP.US),上市 3 年后股价已经涨了144%。尤其是今年疫情利好宅经济,Snap再造了一个业绩与股价呈指数级飞跃的神话。

据了解,Snap当前日活数大概为2. 5 亿,每个用户平均每天使用Snapchat的时间为 30 分。

快手以3. 02 亿的日活及日均时长 85 分钟的数据远超其上。

此外,快手积极布局出海业务,有一支专门开发及运营海外产品的团队,旗下的 4 款产品(MV Master、UVideo、VStatus、Lolita)累计活跃用户超 1 亿,DAU超 2000 万。更有Zynn于 5 月 27 日登上美区IOS总榜第一,Kwai在 2018 年还登顶过 7 个国家的Google Play、App store的双榜第一。

综上来看,快手的基本面还是很硬核。

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