想要上市的横店影视,为什么两周连发了两份招股说明书?

标签: 上市 资本市场 来源:壹娱观察 作者:曹玥 2017-08-21

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[摘要]

去年六月份首次递交了IPO招股书之后,横店影视曾在8月2日递交了最新招股书,不过很快就被撤下。在8月14日,横店影视又一次递交了更新版的IPO招股书。令人费解的是,8月份发布的招股书,与去年的招股书存在多处数据差异,有一项数据差异竟然超过了7亿元。

演员们拍戏最常去的“大横国”、媒体口中的“东方好莱坞”,横店影视城的经营方—横店控股旗下子公司横店影视,将再一次谋求登陆资本市场。

去年六月份首次递交了IPO招股书之后,横店影视曾在8月2日递交了最新招股书,不过很快就被撤下。在8月14日,横店影视又一次递交了更新版的IPO招股书。令人费解的是,8月份发布的招股书,与去年的招股书存在多处数据差异,有一项数据差异竟然超过了7亿元。

在2016年的招股说明书中,2014、2015年分别营收12.2亿、21.85亿,净利润分别为1.18亿、3.44亿;而在2017年招股说明书中,2014、2015年横店影视营业收入分别为11.81亿元、21.13亿元,净利润则下降到9265.39万元、3.27亿元——两份申报稿中2014、2015年营收分别相差3196.48万元、7204.45万元,净利润分别相差2587万元、1729万元。

2017年8月02日申报稿

2017年8月14日申报稿

2016年申报稿

其次,2017年的招股说明书中,2014年、2015年电影放映业务成本分别为8.59亿元、14.36亿元;而2016年招股说明书中,此两项数据分别为8.87亿元、15.00亿元。两份招股书中,2014、2015年电影放映业务成本相差0.32亿元、0.68亿元。

更夸张的是,在”按地区划分主营业务收入”中,两个版本的招股书数据显示,2015年华东地区营收竟然相差超过7亿元。

2017年的招股说明书,2014年、2015年华东地区营收分别为5.23亿元、8.48亿元;而在2016年的招股书中,此两项数据为9.36亿元、16.19亿元。两份申报稿中2014年、2015年华东地区营收相差分别为4.13亿元、7.71亿元。

财务数据核算允许有误差的存在,小幅度波动可以理解,但是在这两份招股书中财务数据为何会有这么大的差异?对此横店影视方面并没有回复记者,但是其董秘潘锋此前在接受媒体采访时表示,“当时审核的时候,证监会要求会计审核方法变更一下,由总额法变更为净额法,所以有些收入下降、减少,收入和成本同比例减少,也是为了和其他公司有可比性。”

除了财务数据上的差异,在最新的招股书中,横店影视还对募集资金总额进行了调整,将影院建设项目资金由24.86亿将至23.63亿,补充流动资金依旧是5亿,募集资金总额总体减少了1.23亿。

横店影视主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务,主营业务收入来自院线发行收入、电影放映收入、卖品收入和其他收入等。

院线发行及电影放映收入所占比例较高,2014-2016年,院线放映业务占比一直维持在80%以上,与同业上市公司万达影视(前“万达院线”)相比,横店影视对院线发行及电影放映收入依赖度较高,前者连续五年放映业务仅占到公司的50%左右。

尽管横店影视在报告期内的营收和利润保持了持续增长,但利润的主要来源却是爆米花等衍生品而非电影放映业务。招股书中显示,2014-2016年考2017年1-6月,横店影视卖品业务、广告业务和其他业务毛利合计占比分别为73.53%、48.23%、65.07和69.74%,占比较高。也就是说,横店影视最赚钱的部门不是主营业务,而是来自于卖品、广告及其他业务。

值得一提的是,所有的卖品当中以爆米花的毛利率最高,成本仅为2.29元的爆米花平均销售价格为13.3元,平均毛利率高达近70%,2016年,爆米花的毛利率甚至达到了81.31%。

此外,横店院线院线放映业务的增长速度并不稳定。2015年,电影放映业务同比增长86.58%,然而到了2016年该项业务增速骤降,仅为3.33%。同时,横店影视2014年、2015年、2016年的资产负债率分别为79.76%、62.72%和51.62%,负债率远高于行业的平均值。从2016年开始,电影市场骤冷,在横店影视IPO之前,时代院线IPO被否,更为院线公司的IPO增添了许多不可预知的因素。

自2014年以来,电影市场高速发展背景下,电影院线开始向资本市场发力。继万达院线成为院线第一股后,横店影视、浙江时代院线、金逸院线等均已相继披露IPO招股说明书。

横店影视是以院线牌照为基础,主要拓展资产联结型影院、辅以签约加盟为辅的影院,在一二线城市市场已经较为饱和的情况下,横店影视则是将目光锁定在了三线及以下城市,计划募集资金主投三四线和县级城市。

招股书中披露,截至2017年6月30日,公司旗下共拥有310家已开业影院,其中资产联结型影院245家,加盟影院65家,覆盖全国(除港澳台、新疆、西藏、海南外)28个省级行政区。未来公司将进一步扩大影院建设规模。

然而随着电影市场规模的快速增长以及国家鼓励影院的投资建设,影院建设迅速完成了市场下沉。据人民日报称,截至2017年3月,我国银幕数达到44489块,超过整个北美地区,从市场容量上成为世界第一大电影市场。

院线下沉几近饱和,靠院线增长来扩大电影市场增量的红利期已过。另一方面,竞争对手的跨区域扩张以及新的投资主体的陆续进入,影院数量将进一步增长,导致商业地产租金、人员成本等出现不同幅度的上涨,院线经营将面临着更加激烈的市场挑战。

在这种严峻的背景下,横店影视募集资金23.6亿元将投入影院建设项目,似乎并不一定是一门好生意。

编辑:xiongwei

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