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[分享] 财报看点:互联网巨头收割流量的时代已经来临

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鹏涛 发表于 2016-11-30 21:39:33
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  摘要:电商行业在过去一年出现了比较大的分化,二级市场的阿里,甚至京东业绩都表现比较强劲,而一级市场却死掉了一大批垂直电商。手游行业的格局过去几年发生了巨大变化,这个变化也基于流量红利的结束。
  最近一大批互联网公司出了财报,从数据的背后我们也试图寻找到一些行业趋势,抓住变化。毕竟数据本身是滞后的,更多是验证之前的观点,而整个互联网大时代的趋势才是我们希望把握的。我们试着从几个大型互联网公司表现,来拆解趋势的变化。
  流量成本越来越高,带来的内容红利 (代表公司:微博)
  移动互联网第一波流量红利已经结束,新的流量红利掌握在优质内容手里。这也是为什么我们看到了更多“社群电商”,以群体为一种入口。这也是为什么大家更愿意在罗辑思维平台溢价买书,因为你已经帮我做了筛选,提供了好的内容。内容红利事实上一直在持续,只是形式不同,从文字,向图片,视频等模式转变。而微博,由于具备大量优质内容,再结合阿里的商业化能力,成为了内容流量最好的变现平台。
  

财报看点:互联网巨头收割流量的时代已经来临-1 (移动互联网,二级市场,一级市场,SEO服务,大时代)

  这也是为什么微博过去一年的业绩一直表现强劲的根本原因。我们看到最新的三季报,微博营收1.769亿同比增长42%,其中广告收入1.56亿同比增长48%,利润同比增长122%至3210万美元。日活跃用户1.32亿,同比增长32%。无论是收入,利润,用户数,微博都出现了全面的爆发。
  表面上看,我们发现微博的传播内容变了。从过去140个文字,到后来的图片,再到今天各种直播。但本质上,微博作为内容红利平台的属性没有变化,甚至在过去一年更加巩固了。这也是为什么在资本寒冬中,我们看到表现最好的还是具有内容红利的企业。二级市场的微博,一级市场的罗辑思维,今日头条等。
  电商越来越平台化(代表公司阿里,京东)
  电商行业在过去一年出现了比较大的分化,二级市场的阿里,甚至京东业绩都表现比较强劲,而一级市场却死掉了一大批垂直电商。再讨论这个问题之前,我们依旧先展示一下阿里和京东的最新业绩。
  阿里:
  收入343亿同比增长 55%,调整后的净利润139亿同比增长41%,云计算收入15亿同比增长130%,核心电商收入284亿,同比增长41%,娱乐业务收入36亿同比增长302%。活跃买家4.39亿人,同比增长14%,接近饱和。
  京东:
  收入607亿同比增长38%(注意,阿里和京东计算收入的方法不同),Non-GAAP净利润转正2.69亿,今年以来Non-GAAP终于到了4.75亿,应该能盈利了。GMV中59%自营,41%第三方。活跃用户1.98亿,同比增长57%。
  从整体大电商的收入看,无论阿里还是京东都保持了很强的增长。关键是,他们的GMV增长不是靠烧钱去买的,而是实实在在能赚钱的。当年以3C垂直电商起家的京东,也在往平台转型。产品线中,3C占比不到50%,GMV中自营的占比在几个季度后也会到50%以下。
  对于消费者来说,无论电商还是线下,就看几个关键点:货架齐全,价格便宜,购物体验好。从一开始电商对于实体店的冲击上,完全反映了互联网对于传统实体店降维攻击特征。无论是在货架齐全,还是价格便宜,电商都超越了实体店。而在购物体验环节,过去实体店根本没有体现出线下的优势。如果我们走进苏宁,国美,新华书店这些实体店都能感受到,服务员由于业绩挂钩不强,没有很强的服务热情。而且买了以后,物流也很麻烦。
  当零售的战争从线下转向线上之后,消费者购物的基本需求没有太多改变。阿里,京东这样的平台型公司可以依靠规模优势,低成本的流量优势,以及自建物流优势来冲击垂直电商。类似于母婴电商,化妆品电商,日用品电商等垂直电商在平台电商面前都没有太大优势。这也是我们看到,
  未来真正有机会的电商是两类,一种是社群电商,他们不再以商品分类,而是人群分类。比如我这样的宅男。我会喜欢购买动漫手柄,观看SNH48演出,电子竞技比赛,重度Playstation玩家等等。而这种社群电商中的KOL就很有价值。另一种是马云说的新零售,没有线下和线上之分,而是融合成生态圈。
  关于京东,未来有机会我会单独写一篇,我的个人观点是每一次反弹都是做空良机。。。
  手游行业的集中度提高(代表公司腾讯,网易)
  手游行业的格局过去几年发生了巨大变化,这个变化也基于流量红利的结束。同样,我们先看两家以手游为主的巨头业绩:
  腾讯:虽然大家一直把企鹅看做社交公司,但是其主要收入还是来自游戏。游戏业务同比增长27%到181亿,其中PC游戏82.6亿,增长10%;手游同比增长87%至99亿。广告业务同比增长50%,贡献74.79亿收入。这两大业务支撑了企鹅的核心。而净利润高达117亿,同比增长了41%
  网易:大网易三季度营收92亿,同比增长38%,净利润27亿,同比增长45%。其中游戏收入同比增长26%至65亿。而且,阴阳师的收入数据还只包含了一个月。过去一年,网易的利润一直以几乎90%的速度增长。
  今天腾讯和网易已经分别是全球第一,和第九大的游戏公司,过去几年业绩增速快的吓人。中国几乎最牛逼的游戏都把控在这两家手里。背后也反映了手游行业的变化。我记得13年手游刚刚爆发时,大家对于分发平台的渠道很看重。那时候有一个不成文的行规,任何手游一推出,都要通过刷单打到分发平台的前十。因为那时候大家觉得用户不知道什么游戏好玩,商店排名前十是什么就下载什么。
  那时候微信的渠道就被认为价值极大。毕竟韩国的KaKao,日本的Line都霸占手游前十的5-6个品种。那时候也是手游创业的狂热期,身边总有许多励志的故事。某某人创立了手游,然后多少钱卖给了什么上市公司。然而,今天我们发现手游最核心的还是内容。网易没有依靠任何渠道,但是西游系列,阴阳师都卖得很好。腾讯虽然不弱,但是没有想象的那么强。其微信渠道比较适合轻度游戏,却没有想到中国人玩的都是重度游戏。而由于重度游戏的高投入,现在新的手游公司要杀出来是几乎不可能的。行业基本上被腾讯和网易霸占。
  视频直播的社交性(代表公司:欢聚时代)
  过去一年另一个大的变化就是移动直播。说到移动直播,不得不说说在线秀场的鼻祖欢聚时代。作为一个曾经持有了好几年,跟踪了好几年的公司,我对YY也是一直有感情的。当然过去几年卖掉之后,就跟踪有些少了。我们先看业绩:
  欢聚时代三季度收入20.9亿,同比增长40%,环比6%增长。Non-GAAP净利润4.35亿,同比增长84%,环比增长66%,主要受益于成本控制和3300万的其他收入。公司不再披露音乐业务,但是剔除虎牙1.97亿的收入,基本上判断音乐收入环比低于5%增长。
  表面上看YY的业绩增长依然强劲,但股价在过去一年下跌了30%。目前的估值,2017年只有10倍PE。事实上,作为曾经投资YY多年的人,这是一个经典的成长股增速下来后杀估值的投资案例。我曾经写过,科技股的特征就是越贵越买,一旦增速下来,估值便宜了,往往是投资陷阱。
  抛开这些表层的东西,我们也发现一些更深层次趋势。视频直播从PC端转向移动端,从观赏性转向了社交性,而作为最早做PC视频直播的YY,却失去了移动直播的门票。PC时代的YY专注于在线秀场,无论是用户还是主播,都和移动端直播的基因不同。这也是为什么当直播这个行业空间变大后,YY反而受损了。移动直播更多的是UGC和PUGC。我们看到了映客,斗鱼的崛起。大家更喜欢看普通人的直播,而不是职业主播。这些都是YY基因缺失的。同样的,当年在线秀场的9158,六间房等也错失了移动直播的浪潮。
  行业趋势上,移动直播的社交属性说明了人们交互方式从文字向视频的转变。
  资本寒冬下的互联网变革
  从我的个人角度看,资本寒冬更符合目前一级市场互联网企业的状态。大量的垂直电商,O2O,应用商店等纷纷倒闭。在之前的文章:《虚幻与喧嚣,互联网时代真的要落寞了》,我们也曾经回顾过过去五年一级市场互联网VC的潮起和潮落。事实上,二级市场的互联网龙头公司日子并不难过,增长也非常快,这种和一级市场的差异来自几个方面:
  1)网络效应。我们发现MarketPlace对于互联网行业是几乎最重要的因素。为什么我们会用微信社交,而不是往来,或者是其他的。因为我们的朋友都在用微信社交。同样的道理让我们用淘宝,天猫。网络效应对于头部互联网企业是巨大壁垒,因为他们所拥有的流量护城河非常深,很难被新进入者冲击。比如社交,今天已经很难有人在移动互联网能冲击微信,除非未来的交互模式从手机向其他形式改变。比如电商,大而全的淘宝和天猫也很难被颠覆。小的垂直电商只能烧钱买流量,一旦停止烧钱,用户就马上离开。这种网络效应决定了大公司和小公司的差距越来越大。比如手游,行业虽然依然增长,但利润基本上去了腾讯和网易两家企业。
  2)流量分割的结束。移动互联网流量分割已经结束了。这个就像小时候玩三国志一样,在一开始的时候各路诸侯,全天下都是英雄,带最终变成了三国鼎立,一个小国家很难杀出来。流量分割刚刚开始时,各种应用,各路公司,分发平台的出现等,都希望获得新增的移动互联网流量。这也是为什么最初互联网的特点是免费。反正拿到流量再说,再思考如何变现。今天,移动互联网流量已经掌握在几个巨头手里。移动互联网用户平均使用的APP数量从几年前的30个,下降到了大约14个。用户对于互联网应用使用习惯已经成型。这也导致新的公司要杀出来很难,上市的互联网巨头基本上拿到了所有流量。所以我们看到腾讯,阿里,网易,微博这些巨头依然保持很快的利润增速。
  3)缺乏载体的创新。我们过去更多看到的是模式创新,从最早还make sense的羊毛出在猪身上,到后面各种大开脑洞的思路。仅仅停留在模式上的创新最终变成了to VC的手段,帮助融资,而不是真正创造价值。无论什么样的模式,商业的核心是提高社会效率,以及获得长期现金流的能力。无论是美国的亚马逊,Netflix,还是国内的BAT都具备这种特质。这几年已经没有了当年那种基于载体的创新,比如腾讯最早推出的微信,今日头条的新闻模式,京东的在线购物体验等。这些创新都是基于移动互联网这个载体,通过渗透率提高获得Beta+Alpha的增长。然而今天,基于载体的创新几乎看不到了,那就变成了基于PPT的创新了。。。
  互联网并没有结束,只是在格局稳定的前提下,巨头的壁垒越来越深,他们开始真正收割流量。本文仅仅通过对于部分上市互联网公司的最新季报跟踪,去捕获一些新的潮流趋势,以及一些自己的思考。希望继续和朋友们交流,不足的地方也多多批评。
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代萱 发表于 2016-11-30 22:02:52
nO Zuo nO Die
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段能凤 发表于 2016-11-30 22:03:41
我默默的回帖,从不声张!
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李梦 发表于 2016-11-30 22:28:56
李梦把冰桶抛向楼主
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枕梦 发表于 2016-11-30 22:29:49
楼主,闹哪样,你家里人知道么?
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因为愚弱 发表于 2016-11-30 22:33:12
楼主,约么?
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Aegean 发表于 2016-11-30 22:53:23
看了这么多帖子,第一次看看到这么有内涵的!
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ciny 发表于 2016-11-30 22:53:38
房价越来越高,所以,好男人越来越少……
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Williamsn 发表于 2016-11-30 22:53:44
回复不是我的目的!
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tjf1986 发表于 2016-11-30 22:53:47
好多兽医在广场上义诊!
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