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[电商研究] 中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?

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盼巧 发表于 2016年10月12日 20:10
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中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?

中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?-1-电子商务-申通快递,长江证券,圆通速递,中国快递,快递公司

【钛媒体综合】中国快递公司上市潮正在一个接一个。继顺丰借壳上市获批之后,中通快递已经于9月30日向美国证监会提交了招股说明书。
根据招股书显示,其计划募资不超过15亿美元(约合95.6亿元人民币),预计于2016年10月底在纽约证券交易所(NYSE)挂牌上市,股票交易代码为“ZTO”。

中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?

中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?-2-电子商务-申通快递,长江证券,圆通速递,中国快递,快递公司

根据目前披露的数据资料来看,中通快递创了国内民营快递企业上市募集资金最多记录。据了解,此前准备上市的几家快递公司披露的数据,顺丰控股、圆通速递、申通快递拟募集配套资金总金额分别为不超过80亿元、23亿元、48亿元。
而相比之下,分别按美国、中国快递行业平均估值水平,中通快递总市值分别将为410亿元、1625亿元。长江证券在其研报中称,中通的估值极可能逼向千亿。
“若考虑中通快递的高增长业绩,乐观情况下,给予美股40倍估值水平,则对应980亿元市值。”
另外,尽管单从营收上来看,中通赶不上其他圆通、顺丰等,但根据中通提交的招股书来看,中通保持着较高的毛利率和强劲的业务增长率。

中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?

中通上市,估值千亿,利润直逼顺丰?-3-电子商务-申通快递,长江证券,圆通速递,中国快递,快递公司

中国民营上市快递公司业务量对比(亿单)
据招股说明书披露,2013年至2015年,中通快递的业务量分别约为10.7亿件、18.2亿件、29.5亿件。2016年前6个月,中通快递的业务量为 19.13亿件。其2011年到2015年,中通快递年均业务量增长率为80.3%。
再看看其他几家的对比。2015年,申通快递的全年业务量为25.7亿件,圆通速递的全年业务量为30.3亿件,韵达货运全年业务量为21.7亿件,顺丰速运全年业务量为17亿件。在同时期,2015年,中通的业务总量占当年中国快递业务总量的14.3%。
营收方面,中通2014年的营业收入约39亿元,实现利润4.03亿元;2015年的营业收入达到60.8亿元,实现利润13.32亿元;2016年上半年收入为42亿元,实现利润7.67亿元。2015年,其营业利润率为25.1%;2014年,营业利润率为15.4%。
另外,中通的毛利一直保持在较高的水平,2016年第二季度毛利为14.58亿元,毛利率达到64%,而在上年同期,中通的毛利为8.9亿元,毛利率达到66%,上一季度毛利率达到69%。
而其他四大借壳上市的快递公司数据显示,2014年度、2015年度,韵达实现营业收入分别为46.66亿元和50.53亿元,圆通实现营业收入分别为82.29亿元和120.96亿元,顺丰实现的营业收入分别为382.5亿元和473.1亿元。2015年,圆通、韵达和顺丰的净利润分别为7.2亿元、5.3亿元和16.2亿元。
申通因2015年12月发布的借壳预案,未披露2015全年盈利数据。2014年度和2015年1-9月,申通分别实现营业收入59.74亿元和53.83亿元。截至2015年9月30日,申通净利润为5.74亿元。从这些对比上来看,中通2015年13.3亿的盈利数字远超其他通达系快递企业、直逼顺丰。
据媒体报道,长江证券的研报指出,中通快递2015年利润较高的原因主要有三点:

  • 总公司对加盟商管控政策利于网点的发展;
  • 与转运中心控股、各分部中心进行直营管控以及2015年重点向下发展乡镇站点密不可分;
  • 中通的枢纽布局以及线路路由管理相对合理,对于分拣和运输成本控制较好。
另外,安信证券的研报还认为,中通快递2015年公司实现利润13.3亿元,不仅高于A股通达系公司5亿-9亿元的利润体量,甚至高于这些公司2016年11亿-12亿元的业绩承诺,如果结合行业淡旺季因素,中通快递全年盈利有望突破19亿元。
不过,据《每日经济新闻》报道,CIC灼识咨询执行董事赵晓马分析认为,中通快递净利润大、高毛利的原因很可能在于对“派送费”的结算模式和其他家不同。赵晓马称,
“由于加盟制快递行业的业务链条较长,涉及的收入及成本费用类型均较为繁杂,各家公司在会计处理中对收入、成本和费用等科目归集会存在差异,申通、圆通将更多的收入和支出直接计入到了营业收入及营业成本中,导致其收入、成本均大幅高于另外两家,毛利率水平则相对较低。”
(钛媒体实习编辑张娜整理报道)
本文系钛媒体原创,转载请注明出处和本文链接。



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nvmfp 发表于 2016年10月12日 21:14
支持楼主,用户楼主,楼主英明呀!!!
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蒋仕林 发表于 2016年10月12日 21:16
最近回了很多帖子,都没人理我!
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你是神仙啊 发表于 2016年10月12日 21:17
看完了这么强的文章,我想说点什么,但是又不知道说什么好,想来想去还是想想就好了
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zgq317801150 发表于 2016年10月12日 23:14
吾生也有涯,而吃也无涯.
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贾品雪 发表于 2016年10月20日 12:09
支持你哈............
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wowowown 发表于 2016年10月20日 12:12
这画面太美我不敢看
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╃亼惢險惡 发表于 2016年10月23日 04:20
不在放荡中变坏,就在沉默中变态!  
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batuer 发表于 2016年10月26日 23:11
待我长发及腰!
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呵呵好 发表于 2016年11月15日 21:36
接下来是见朕骑妓的时刻
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